Минус 100 млрд. грн.! Как найти деньги для бюджета?

Комментариев нет 592 просмотров

То, что выполнение госбюджета в кризисный 2020-й год будет во многом зависеть от помощи западных кредиторов, власть не скрывала с самого начала. Но это не так уж страшно, если есть стратегия развития экономики. Плохо, когда ее нет, и все решения принимаются ситуативно.

Нечто подобное происходит в последние 9 месяцев, и рекордный за последние 5 лет дефицит бюджета – тому подтверждение. Чтобы продолжить нормальное финансирование текущих и запланированных проектов, правительству в этом месяце нужно найти около 100 млрд. грн.

Внутренние передряги и странные финансовые решения

Еще свежи в памяти борьба за очередной транш, одобрение МВФ текущей программы Stand-by и повышение кредитного рейтинга для Украины до уровня «В3». Но тогда, в начале лета, несмотря на коронавирусную пандемию финансовая ситуация для нашей страны выглядела более-менее стабильной.

Однако дальше произошли события, которые рынок воспринял очень настороженно – сначала смена главы НБУ, а несколько месяцев спустя – конституционный скандал. А как известно, любые внутренние передряги повышают риски и снижают доверие инвесторов. И первое после увольнения Якова Смолия размещение ОВГЗ на первичном рынке продемонстрировало очень низкие показатели – всего 312 млн. грн. выручки.

Но вот парадокс: вместо того, чтобы повысить ставки по госооблигациям, Минфин, наоборот, снизил их до 9,2%, чем вызвал еще больший отток инвесторов. Согласно закону спроса и предложения, если спрос на ОВГЗ падает, ставки по ним обязаны расти. Но финансовые власти Украины пошли против рыночных настроений, чем обвалили объем размещений.

В чем логика?

Не касаясь закулисных схем, которые пронизывают всю финансовую структуру страны, снижение ставок на ОВГЗ можно объяснить попыткой НБУ нащупать ту «золотую середину», которая позволит без ущерба для экономики зарабатывать на ценных бумагах. Все мы помним, как в прошлом году Минфин раскрутил пирамиду госооблигаций, повысив их доходность до 20%, чем вызвал немалый интерес нерезидентов. Иностранцы стали охотно покупать ОВГЗ и заводить на украинский рынок спекулятивный капитал. За счет ревальвации гривны, кроме своих 20%, инвесторы получали еще порядка 10% сверху. На фоне доходности госооблигаций других стран (3-4%, а в США – менее 1%) Украина стала центром финансовых спекуляций.

НБУ снизил ставки, только когда подвергся жесткой критике за то, что вместо создания условий для кредитования экономики позволил банкам зарабатывать «легкие деньги» на ОВГЗ. Однако учетная ставка имеет опосредованное влияние на кредитование экономики, и банковские организации как не выдавали в достаточном количестве займов раньше, так и не выдают их и сейчас. Зато рынок ОВГЗ стал малопривлекательным, и теперь облигации госзайма покупают в основном государственные банки либо банки, которым обещано рефинансирование.

Но рефинансирование по своей сути представляет собой эмиссионную схему приобретения госооблигаций, только не напрямую, а путем посреднического участия банковских учреждений. Причем объем эмиссии и ликвидность банков в этом случае имеют ограничения, и поэтому мы сейчас наблюдаем повышение ставок на 1-1,5%. Таким образом Минфин прощупывает интерес со стороны спекулянтов в надежде отыскать новую точку доходности, которая обеспечит приток денег с рынка. Но это вопрос будущего, а запланированные поступления в бюджет нужны прямо сейчас.

Где взять деньги?

По мнению экспертов заинтересовать инвесторов можно только процентной ставкой выше 10%, а активный интерес возникнет после достижения отметки 15%. Понимая, что такая ставка отвадит инвестировать в реальную экономику (всегда проще быть рантье), Минфин не горит желанием наступать на прошлогодние «грабли». Образовался определенный тупик, выход из которого правительство видит в том, чтобы в очередной раз обратиться к зарубежным кредиторам.

Расчет в первую очередь, безусловно, на МВФ, но вряд ли в свете последних событий международный валютный фонд незамедлительно выделит транш. Конечно, можно обратиться и к другим западным партнерам, вот только все они смотрят на МВФ. И если тот даст позитивный сигнал, вполне реально получить 100-200 млрд. гривен, поэтому правительство с нетерпением ждет, когда международный валютный фонд объявит дату начала миссии, во время которой будет пересмотрена программа Stand-by.

Денис Шмыгаль заявил, что Украина в полном объеме выполняет прописанные в меморандуме МВФ обязательства, а смену руководителя Нацбанка и конституционный кризис премьер-министр считает турбулентными процессами, от которых не застрахована ни одна страна. Премьер также отмечает, что из-за недостаточного кредитования иностранные партнеры не предоставили Украине ликвидности, и МВФ (по его словам) полностью согласен с такой трактовкой. В этой связи Денис Шмыгаль рассчитывает, что Фонд назначит дату миссии еще в этом году, и мы сможем получить короткие кредиты до поступления главного транша. На сегодняшний день из-за неполного выполнения Украиной плана по заимствованию зависли 2 транша по 700 млн. долларов, которые должны были поступить до конца 2020-го года.

Варианты развития событий в случае приостановки получения западных кредитов

Что будет делать правительство, если в этом месяце МВФ «промолчит», и зарубежные партнеры нас не прокредитуют? Надеемся, что соблазна включить «печатный станок» не возникнет, иначе финансовая стабильность страны будет окончательно подорвана. Скорее всего, Кабмин прибегнет к внутренним заимствованиям, но в этом случае придется пойти на существенное увеличение их стоимости, что приведет к увеличению расходов на обслуживание госдолга в 2021-м году. Однако другого выхода нет.

К тому же, придется отказываться от неприоритетных расходов тем более, что распорядители не успевают должным образом осваивать средства. Премьер-министр заявил о готовности Украины выходить на внешний рынок, и это хороший сигнал, поскольку при рыночных отношениях искусственные манипуляции с ОВГЗ исключены.

Нестабильная экономическая ситуация, как всегда, в первую очередь бьет по рядовым украинцам, и, если вы не хотите быть заложником недальновидных решений власть имущих, необходимо позаботиться о надежных инвестициях. Куда вложить деньги в конце 2020-года? Какие инвестиционные инструменты будут самыми прибыльными в 2021-м? Как правильно рассчитать семейный бюджет? Где взять ипотеку на выгодных условиях? На эти и другие вопросы мы ответим на бесплатной консультации, записаться на которую можно по этой ссылке.