Плюсы и минусы выхода на IPO для компаний и инвесторов

Комментариев нет 2 140 просмотров

В предыдущем материале мы говорили о том, что компания, имеющая статус акционерного общества, может привлекать дополнительный капитал путем выпуска и последующей продажи долевых ценных бумаг. В этой статье мы подробнее остановимся на вопросе эмиссии и первичного размещения акций на фондовом рынке – процессе, которого с предвкушением и волнительным нетерпением ожидают как эмитенты, так и инвесторы. А еще посредники. Как же без них :-).

Что такое IPO

IPO (Initial Public Offering) означает первичное размещение акций на бирже, после чего компания из частной превращается в публичную, а ее активы может купить любой, кто имеет право участвовать в торгах. Инвесторы со стажем помнят, какой был ажиотаж, когда на рынок зашли Google, Microsoft, Facebook и Apple, акции которых разлетались как горячие пирожки, принося их владельцам немалую прибыль. Не говоря уже о собственниках компаний, которые заработали миллиарды.

Приобрести в ходе IPO акции таких «зубров» – большая удача, но ждать ее приходится довольно долго. А, чтобы не терять время, можно пополнять инвестиционный портфель ценными бумагами других компаний – на первичном рынке их активность даже в кризисные времена достаточно высока. Так, с начала этого года мировой приток инвестиций через IPO составил $218 млрд., а это на 36% больше, чем в 2019-м. Только на американские биржи зашло порядка 400 компаний, что в 1,8 раза превышает прошлогодний показатель.

Выгоды и риски для компаний при выходе на IPO

Основная цель размещения ценных бумаг на первичном рынке – привлечение капитала для расширения и модернизации бизнеса. В отличие от банковского кредита и выпуска облигаций, которые являются долговыми обязательствами, акции распределяются между вкладчиками и не предусматривают погашения займа. Таким образом, организация, выступающая в роли эмитента, распределяет свое имущество среди акционеров, но по факту продолжает пользоваться собственными активами. Владельцы компании стараются продать акции как можно дороже и сохранить контрольный пакет за собой, чтобы иметь полную свободу действий по управлению бизнесом.

Вторая выгода заключается в том, что выход на IPO подразумевает полную прозрачность деятельности, а значит повышает репутацию предприятия, которая наряду с успешным ведением бизнеса играет важную роль в увеличении стоимости ценных бумаг. За примером далеко ходить не нужно. В 2012-м году Facebook разместил свои акции на первичном рынке по 39$, а на сегодняшний день их цена превышает 270$. Как видите, публичность и успешность дает организации весомые преимущества в конкурентной борьбе.

В процессе поглощения компаний-конкурентов собственники акционерного общества могут расплачиваться акциями или оставлять их в залог при взятии кредита, что является дополнительным бонусом выхода на IPO. Наконец, появление на бирже – зачастую единственный способ для компании привлечь крупный капитал.

К минусам первичного размещения акций на бирже в первую очередь следует отнести внушительные финансовые расходы. Для выпуска ценных бумаг и покрытия сопутствующих расходов многие компании тратят порядка $1 млн. И это без учета затрат времени и сил, а также отсутствия гарантий в получении быстрой прибыли после размещения ценных бумаг.

Публичность компании предполагает тщательную проверку ее деятельности регулирующими и государственными органами. В случае возникновения проблем при ведении бизнеса стоимость акций может существенно просесть, что нередко приводит к банкротству. Неудачи становятся известны всем, а это серьезный удар по репутации компании.

Плюсы и минусы для инвесторов

IPO привлекает в первую очередь тем, что позволяет приобрести активы желаемой компании, а, чтобы при появлении на рынке нужных акций иметь возможность их сразу купить, инвесторы готовятся заранее.

Что касается главного недостатка IPO, то это риск обвала стоимости ценных бумаг. Поэтому, чтобы минимизировать риски, нужно приобретать активы компаний, чья репутация не вызывает сомнений. Если фирма надежная, временное падение котировок ее акций некритично. Тот же Facebook, выйдя в 2012-м году на рынок, установил цену 39$ за акцию. По истечении 3 месяцев цена упала до 19$, и андеррайтерам даже пришлось выкупать активы, чтобы удержать заявленную стоимость. Однако к концу года начался рост, и те, кто сразу не продал акции, не прогадали.

А вот пример из нашей личной практики. Когда крупнейший мировой производитель заменителей мяса – компания Beyond Meat (BYND) вышла на IPO, мы купили акции по 25$. По истечении Lock Up ценные бумаги удалось продать по 100$. Вот, как в цифрах выглядит первый день продаж:

Как видите, незначительные колебания присутствуют, но это нормальная картина для IPO. Сегодня акции BYND стоят порядка 125$.

Механизм IPO

Для помощи в первичном размещении акций нанимается специализированный инвестиционный банк или крупная брокерская компания. Посредников при IPO называют андеррайтерами. Помимо них к подготовке документации привлекают консультантов, аудиторов и юристов. Эмитент и андеррайтер согласовывают цену, по которой планируется продажа ценных бумаг, а также величину привлекаемого капитала.

Сделка между будущей акционерной компанией и посредником может быть двух типов. Первый предполагает покупку андеррайтером всего пакета акций, второй предусматривает продажу такого количества активов, который смогут выкупить инвесторы по установленной цене. После подписания договора андеррайтер подает в регулирующую компанию инвестиционный меморандум, содержащий все сведения об эмитенте:

• финоотчетность;
• список акционеров;
• цели привлечения капитала;
• данные о собственниках и руководителях;
• и даже юридические проблемы, которые были раньше или имеются на текущий момент.

Если проверка прошла успешно, назначается дата выпуска ценных бумаг и проводится рекламная компания, в ходе которой реализуется так называемая «Road show» – серия встреч с потенциальными инвесторами. Руководители компании-эмитента отвечают на интересующие будущих вкладчиков вопросы, в частности о результатах деятельности фирмы в последние годы, ее перспективах и положении на рынке в настоящее время.

Поскольку андеррайтеры часто вкладывают свои деньги, выкупая акции до их выхода на биржу, они стараются создать максимальный спрос на активы. Для этого банкам и брокерам делается предложение, которое называется «allocation», о приобретении акций до IPO. На этом этапе в борьбу за выгодного эмитента могут также включиться биржи.

Помимо андеррайтера, компании необходим еще один партнер (маркет-мейкер), который будет проводить операции с ценными бумагами после их выхода на первичный рынок. Акции переводятся на счет маркет-мейкера, после чего назначаются торги.

Покупка акций IPO

Первичный выход акций на биржу – это возможность привлечь крупный капитал для предприятия и заработать – для инвестора. Поскольку в Украине многие компании (по известным причинам) не желают «светить» свою деятельность, речь пойдет о покупке зарубежных ценных бумаг как самом востребованном способе инвестирования.

Как уже говорилось, чтобы не упустить хорошие возможности, инвестору необходимо подготовиться заранее. В его распоряжении должна быть определенная сумма (обычно не меньше $5000), которая заранее заводится на брокерский счет. Физические лица не имеют права самостоятельно торговать на бирже, поэтому приходится обращаться к иностранным брокерам. Когда появится хорошее предложение по IPO, неизвестно, а деньги на зарубежный брокерский счет нельзя завести мгновенно – требуется порядка 7-10 дней. Чтобы специалист мог оперативно отреагировать на заявку, счет нужно пополнить заблаговременно.

Если брокер воспользовался allocation, он предлагает своим клиентам принять участие в IPO до того, как откроются торги – то есть купить акции по цене размещения. Второй вариант для инвестора – непосредственное участие в торгах, когда ценные бумаги приобретаются по рыночной стоимости, которая зависит от спроса и предложения и может (особенно в первое время) как увеличиваться, так и уменьшаться. Первые 3 месяца приобретенные акции продавать нельзя, но есть возможность их хеджирования (страхования рисков) – заключения сделок на срочном рынке. Для хеджирования мы используем форвардные контракты и опционы или прибегаем к short-позициям, сводя риски к минимуму.  Подробно о том, как осуществляется механизм IPO, и как граждане Украины могут принять в нем участие, описывается в последнем разделе этой статьи.

Следует отметить, что покупка акций на стадии IPO сопровождается большими рисками, чем инвестирование в компанию, бумаги которой уже несколько лет обращаются на рынке. Существуют также нюансы, которые знают только специалисты с опытом работы на фондовой бирже. Если вы интересуетесь IPO и хотите узнать подробности правильного заключения сделок с минимальными рисками, записывайтесь на нашу бесплатную консультацию. Мы поможем вам разумно инвестировать и получать стабильную прибыль в долгосрочной перспективе.

С уважением, команда «Все Pro Гроші».